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半導體設備行業2018年報及2019一季報總結:高投入助力成長,國產替代機遇值得關注
作者: 佚名 時間:2019-5-14文章來源:東方財富訪問量:1586

需求轉弱,2018下半年全球半導體市場景氣回落,國內設備市場增速高于全球。

2018年,全球半導體市場經歷“冰火兩重天”,下半年需求在貿易摩擦、智能手機、服務器出貨量下滑等因素的影響下轉弱,全年增速放緩。2019q1整個市場仍面臨著較大的下行壓力,全球及我國半導體市場銷售額出現自2017年以來首次下滑,受此影響,全球設備需求增長也有所放緩。而在國內晶圓廠開工的帶動下,2018年我國半導體設備銷售額保持了高于全球的增速。

半導體設備板塊2018年報及2019一季報綜述:收入端景氣延續,費用端投入分化,盈利表現不一,資本結構健康合理,預收款創新高,積極備貨,經營性現金流有待進一步強化。

收入端景氣延續:2018年3家半導體設備公司合計實現營業收入42.14億元,同比增長52.0%,2019q1合計實現營業收入8.67億元,同比增加31.0%。

板塊毛利率表現平穩:2018年和2019q1板塊毛利率分別達到37.6%和43.5%,同比分別變化-0.6pct和+1.2pct,整體表現平穩。北方華創產品向高端演進,龍頭地位進一步鞏固,2018年和2019q1毛利率同比分別上提1.8pct、3.0pct至38.4%和44.9%;長川科技毛利率下滑至55.6%,仍維持在較高水平;至純科技毛利率下滑明顯,同比下降10.8pct至28.2%,主要是由于公司2017年末切入先進制程集成電路產業后,采用了給予一定折扣的競價策略,同時,18年部分材料漲價導致成本跟隨上漲。2019q1,至純科技實現毛利率30.9%,同比下降1.2pct。

費用端投入分化:2018年,板塊整體期間費用率減少。北方華創收入規模效應顯現,期間費用率有所下降;長川科技加大研發投入、積極拓展新市場,疊加股權激勵費用攤銷因素,期間費用率大幅提升;至純科技期間費用率表現平穩,較前期小幅減少0.9pct。2019q1,行業期間費用率同比增加3.6pct至42.6%,其中,北方華創、長川科技、至純科技期間費用率分別變化+4.8pct/+22.6pct/-8.3pct至43.5%/74.6%/25.3%。

板塊盈利實現增長,內部公司表現不一:2018年,半導體設備板塊實現歸母凈利潤3.03億元,同比增長34.4%,凈利率7.2%,同比下滑0.9pct。2019年一季度,行業實現歸母凈利潤0.32億元,同比增長26.5%,凈利率與去年同期基本持平,達到3.7%。板塊內部表現分化,北方華創盈利延續高增長,長川科技、至純科技業務拓展期,業績短期承壓。

下游擴產釋放設備需求,積極備貨,存貨周轉率有所下滑:在國內晶圓廠開工以及光伏、led行業高景氣的帶動下,設備需求大量釋放,行業訂單實現增長。2018年半導體設備板塊預收賬款達到16.61億元,2019q1進一步增加至18.04億元。半導體設備交付周期普遍較長,積極備貨致存貨大幅增加,進而影響存貨周轉率。2018年,除至純科技外,其余兩家公司存貨周轉率均有所下降。2019q1,三家公司存貨周轉率同比分別下滑0.03、0.08和0.04。

資本結構健康合理:2018年,半導體設備板塊資產負債率61.5%,2019q1,資產負債率略有下降,達到60.8%。整個行業長期借款、短期借款及應付債券在總資產中占比不高,2018年和2019q1分別為11.5%和10.5%。

經營性現金流有待改善:半導體設備生產、交付及驗證周期長,疊加高研發投入因素,相關公司經營性現金流表現較弱。2018年,整個行業經營性現金流凈額合計-0.61億元,2019q1為-2.69億元。

建議關注:北方華創、長川科技、至純科技。

風險提示:設備交付不及預期,半導體行業波動風險。

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