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科創板系列·鉑力特50:國產3d打印設備與增材龍頭
作者: 佚名 時間:2019-5-13文章來源:東方財富訪問量:1697

(一)主營業務

1、金屬3d打印設備

公司自主研制開發了激光選區熔化成形、激光高性能修復等系列金屬3d打印設備。

1)激光選區熔化成形設備

激光選區熔化成形設備是公司自主研發的采用slm(selectivelasermelting:激光選區熔化成形)技術的金屬增材制造設備。

資料來源:公司招股書,格隆匯研究院整理

2)激光立體成形設備

激光立體成形設備是鉑力特自主研發的采用lsf技術(lasersolidforming,激光立體成形)的成形設備。

資料來源:公司招股書,格隆匯研究院整理

2、金屬3d打印定制化產品

公司通過自有金屬增材設備為客戶提供金屬3d打印定制化產品的設計、生產及相關服務,主要應用于航空航天、工業機械、能源動力、科研院所、醫療研究、汽車制造及電子工業等領域。

資料來源:公司招股書,研究所

3、金屬3d打印原材料

公司在金屬材料、功能材料、金屬基復合材料方面具有豐富的研究基礎,在金屬增材制造的新材料開發領域處于領先地位。公司已經成功開發多個傳統牌號的鈦合金材料,另外,公司自主研發專用粉末材料tiam1、alam1等10余種,解決了傳統牌號材料成形沉積態殘余應力高、工藝適應性差等問題,避免了3d打印過程中開裂、變形等問題的出現。

4、金屬3d打印技術服務

公司在為客戶提供多種尺寸、多種成形工藝的金屬增材制造的同時,可提供全方位、專業性強的金屬3d打印技術服務,具體包括工藝咨詢服務、設計優化服務、逆向工程服務、軟件定制服務等。

5、代理銷售設備及配件

德國eos是金屬和高分子材料工業3d打印的領導者。eos公司現在已經成為全球最大的金屬增材制造設備提供商,覆蓋設備、工藝和咨詢服務等一整套體系。由于公司在金屬3d打印領域有著豐富的工程化應用經驗,可以在應用端為客戶提供全方位的示范、培訓、服務等工作,增強了德國eos本地化服務的及時性和專業性,因此,公司與德國eos公司建立了較為緊密的合作關系,報告期內,公司代理銷售部分eos金屬增材制造設備,并向客戶提供本地化的eos設備相關維護等服務。

(二)行業基本情況

1)所處行業

根據中國證監會《上市公司行業分類指引》(2012年修訂),發行人所屬行業為制造業(c)中的通用設備制造業(c34)。根據國家統計局《國民經濟行業分類》(gb/t4754-2017),發行人所屬行業為制造業(c),細分行業為通用設備制造業(c34)——其他通用設備制造業(c349)中的增材制造裝備制造(c3493)。

2)行業發展概況

增材制造是一類技術的總稱,目前處于多種技術路線共存的狀態,主要包括粘結劑噴射、定向能量沉積、材料擠出、材料噴射、粉末床選區熔化、薄材疊層、立體光固化七大類。增材制造(am)俗稱“3d打印”,是基于三維模型數據,采用與傳統減材制造技術(對原材料去除、切削、組裝的加工模式)完全相反的逐層疊加材料的方式,直接制造與相應數字模型完全一致的實體產品的制造方法,是制造業有代表性的顛覆性技術。am基本原理為:以計算機三維設計模型為藍本,通過軟件分層離散和數控成形系統,將三維實體變為若干個二維平面,利用激光束、熱熔噴嘴等方式將粉末、樹脂等特殊材料進行逐層堆積黏結,最終疊加成形,制造出實體產品。

增材制造經過30余年的發展,已經形成了一條完整的產業鏈。上游涵蓋三維掃描設備、三維軟件、增材制造原材料類及3d打印設備零部件制造等企業,中游以3d打印設備生產廠商為主,大多亦提供打印服務業務及原材料供應,在整個產業鏈中占據主導地位,下游行業應用已覆蓋、汽車工業、、能源動力、軌道交通、電子工業、模具制造、醫療健康、文化創意、建筑等各領域。

資料來源:公司招股書,格隆匯研究院整理

航空航天、汽車與工業機械是增材制造目前應用的主流領域。據wohlersassociates(2018)報告,2017年,增材制造在航空航天、汽車、工業機械、消費品/電子、醫療/牙科領域的應用占比合計接近80%,已經成為航空航天等高端設備制造及修復領域的重要技術手段,逐步成為產品研發設計、創新創意及個性化產品的實現手段以及新藥研發、臨床診斷與治療的工具。其中,增材制造在航空航天、汽車領域的應用占比逐年提升,2017年在航空航天及汽車領域的應用比例分別為18.9%、16.0%,相較于2015年分別提升了2.3個百分點、2.2個百分點。同時,增材制造的應用范圍也在不斷向建筑、服裝、食品等領域擴展。

資料來源:wohlersassociates:wohlersreport2018,格隆匯研究院整理

全球3d打印市場進入快速發展期,idc預測2016-2020年全球增材制造產業cagr為22.3%。經過30多年發展,增材制造產業正從起步期邁入成長期,呈現出加速增長的態勢。據美國咨詢機構wohlersassociates,inc。統計,全球增材制造產值(包括產品和服務)從2012年的22.6億美元增長到2017年的73.36億美元,五年內增長超過300%,cagr高達26.20%。2017年,全球增材制造行業市場規模達到了73.36億美元,同比增長21.00%,增速較2016年提高3.6pct。其中增材制造相關產品(包括增材制造設備銷售及升級、增材制造原材料、專用軟件、激光器等)產值為31.33億美元,同比增長17.4%;增材制造相關服務(包括增材制造零部件打印、增材制造設備維護、技術服務及人員培訓、增材制造相關咨詢服務等)產值為42.02億美元,同比增長23.8%。據idc預測,2016-2020年,全球增材制造產業的年復合增長率將保持在22.30%,至2020年全球增材制造產值將達289億美元。麥肯錫預測,到2025年全球增材制造產業可能產生高達2000-5000億美元經濟效益。

資料來源:wohlersassociates:wohlersreport2018,格隆匯研究院整理

資料來源:wohlersassociates:wohlersreport2018,格隆匯研究院整理

我國3d打印產業起步相對較晚,市場增速快,是全球最具潛力的3d打印市場。中國增材制造行業相對歐美國家起步較晚,在經歷了初期產業鏈分離、原材料不成熟、技術標準不統一與不完善、成本昂貴等問題后,目前中國增材制造已日趨成熟,市場呈現快速增長趨勢。據中國增材制造產業聯盟統計,在2015-2017年的3年間,我國增材制造產業規模年均增速超過30%。2017年,我國增材制造產業規模已超過100億人民幣。據中國增材制造產業聯盟對35家重點聯系企業的經營數據統計顯示,2017年,聯盟重點聯系企業總產值達32.40億元,比2016年的23.09億元增加近10億元,同比增長40.3%,增速高于我國增材制造產業平均增速15個百分點,高于全球增速近20個百分點。據公司招股說明書初步預計,我國3d打印市場規模2022年將達到80億美元左右。

資料來源:wohlersassociates:wohlersreport2018,格隆匯研究院整理

全球3d打印市場正從塑料打印轉向金屬打印,金屬工業級3d打印產業是未來3d打印產業的龍頭。工業級增材制造可廣泛運用于傳統產業轉型升級和戰略性新興產業發展,隨著增材制造技術的逐漸成熟和成本的不斷降低,市場需求和發展潛力較大,根據wohlersassociates,inc統計顯示,2017年全球工業級增材制造設備(指面向工業且銷售售價在5000美元或更高的機器)銷售量達到14736臺,較2016年度增長12.6%。尤其在金屬增材制造領域,展現強勢增長勢頭。據wohlersassociates報告顯示,航空航天、汽車、航海、核工業以及醫療器械等領域對金屬增材制造的需求持續保持旺盛增長趨勢,應用端呈現快速擴展態勢。根據德勤發布的《2019科技、傳媒和電信行業預測》報告顯示,全球3d打印市場正從塑料打印轉向金屬打印。塑料適合用于制作原型和某些最終零件,但3d打印機應以價值萬億美元的金屬零件制造市場為目標。2017至2018年間,根據公司招股說明書,盡管塑料仍然是最常見的物料,但金屬打印將有可能取代塑料打印,且最快于2020年或2021年占據過半3d打印市場。

伴隨著金屬增材制造技術成熟以及制造裝備價格的下降,金屬增材制造裝備銷量大幅提升。根據公司招股說明書,2017年全球有135家公司生產和銷售工業增材制造裝備(售價為5000美元或更高的機器),高于2016年的97家公司。新的增材制造裝備制造商正進入增材制造市場,并帶來如開放材料系統等先進的技術設備,以更快的打印速度和更低的價格,使金屬增材制造變得越來越易于被市場接受。得益于金屬增材制造技術的成熟和低價金屬增材制造裝備的普及,金屬增材制造裝備銷量大幅提升。根據wohlersassociates,inc。統計,2017年度全球金屬增材制造裝備的銷售量約為1768臺,比2016年度增長了近80%,增速較2016年提高了57.9pct,銷售額達7.21億美元,均價40.79萬美元,同比下降25.8%,平均售價的降低主要由于低成本金屬原材打印機的普及。

資料來源:wohlersassociates:wohlersreport2018,格隆匯研究院整理

3)行業競爭格局

目前3d打印行業內部的競爭主要集中在設備廠商之間,這些設備廠商同時也提供3d打印的相關服務。在行業發展初期,各項技術獨立發展,市場也相對獨立,企業之間不存在競爭關系。隨著技術的發展,應用面擴大,不同技術之間開始競爭。當行業整合加劇,單一技術企業數量減少,技術間的競爭逐漸轉變為少數擁有多項技術的企業之間的競爭。2017年,從全球市場份額來看,stratasys和3dsystems仍保持前兩名。其中,stratasys2017年的市場份額略有下降,但仍達到27.2%,連續16年保持市場占有率第一,累計裝機量達到55785臺。3dsystems的市場份額為9.8%,市場份額位居第二,累計裝機數量為23387臺。

2017年全球主要增材制造企業市場份額

資料來源:wohlersassociates:wohlersreport2018,格隆匯研究院整理

鉑力特專注于金屬增材制造領域,部分產品達到國際先進水平,競爭對手主要是美歐企業。在工業級金屬增材制造市場,主要是國外幾家大的工業級生產企業(主要通過代理商進入中國)和我國幾家技術實力強勁的企業在競爭。其中,國外由于研發早、技術成熟,品牌知名度高,占據一定的優勢;國內則多數有高校背景或國外相關工作經歷或技術引進,在本土應用、價格方面占據優勢。隨著中國增材制造行業的發展及全球增材制造研發產業鏈條向新興市場國家轉移,大型跨國增材制造公司和企業,如eos、slmsolutions等,紛紛進入中國市場,對我國增材制造企業構成挑戰。與國內外其他同類企業相比,公司在激光選區熔化成形設備產品上具備優勢,公司研發的設備的成形尺寸涵蓋上述所有廠商設備的成形范圍,并且在特定尺寸方向有所超越,且提供多激光拼接打印大型零部件的解決方案,設備的關鍵指標、零件成形精度等達到國際先進水平。

全球金屬增材制造主要企業

資料來源:公司招股書,格隆匯研究院整理

鉑力特可比公司2017年經營情況

資料來源:公司招股書,格隆匯研究院整理

4)公司優勢

ⅰ、核心技術優勢明顯

公司已經在金屬增材制造領域掌握了系統的“金屬3d打印原材料研發與制備、金屬增材制造工藝開發與應用、金屬增材制造產品設計、金屬3d打印設備研發與制造”等具有自主知識產權的核心技術。公司在增材制造控制、激光加工技術等領域進行了多年研究,研發投入較高,是目前國內規模較大、技術實力較強的金屬增材制造技術提供商,公司突破了包括鈦合金、鋁合金等工業典型的增材制造技術工藝,各材料性能數據庫完備,實現了相關材料制件的高性能高精度復雜結構近凈成形,且有多型產品已實現批產和裝機,產品性能良好,具有豐富的金屬增材制造批量產品工程化應用經驗。公司自主研發了成形尺寸范圍由毫米級到米級的各型金屬增材制造設備共計2系列10余款,并實現了設備出口,公司所研發的s500型激光選區熔化設備將產品的成形尺寸提升至米級,s600型設備將產品空間尺寸提升至600mm×600mm×600mm,設備成形尺寸居于國內第一,達到國際領先水平,突破了slm工藝在成形尺寸和表面質量上的技術瓶頸,在大尺寸高穩定性裝備方面處于國際、國內領先地位。公司的技術積累是公司核心競爭力的重要來源,也是業務規?沙掷m性增長的重要保障。

ⅱ、品牌及客戶優勢明顯

公司擁有豐富的金屬增材制造技術的專業經驗,報告期內,累計銷售各類自研增材制造設備66臺,國產裝備市場占有率居第一,廣泛應用于航空、航天、船舶、兵器、核工業、汽車和醫療等領域。設備良好的操作性和完善的配套服務,使得鉑力特公司的設備在國際和國內市場上有較好的競爭力,2017年鉑力特自主研發的s300型裝備銷售至歐洲市場,為國產設備的首例。同時,公司3d打印零件產品批量裝機應用或支持多項國家重點型號工程的研制。截至目前,公司已與空中客車、法國賽峰集團、中航工業、航天科工、、中核集團、中船重工等國內外下游應用行業龍頭企業建立了穩固的合作關系,涵蓋了航空發動機、飛機、航天、兵器、核工業等科研院所和制造廠商,知名度日益提高,具備較強的品牌和客戶優勢。

(三)、財務分析

公司增長較快,營業收入由2016年的1.66億元增長至2018年的2.9億元,復合增長率為32.37%;由2016年的2,873.79萬元增長至2018年的5,799.39萬元,復合增長率為42.06%。

資料來源:公司招股書,格隆匯研究院整理

公司專注于工業級金屬增材制造(3d打印),為客戶提供金屬增材制造與再制造技術全套解決方案。2016-2018年,主營業務收入分別為1.65億元、2.19億元及2.9億元,占收入比例分別為99.33%、99.51%和99.50%。整體呈現快速增長趨勢,復合增長率達到32.49%。其他業務收入主要來自于代理銷售eos設備所取得的傭金收入。

經過多年發展,公司金屬增材制造業務逐漸從產品定制服務,逐漸擴展成零件產品定制、增材制造設備、技術服務等軟硬件一體化配套服務,在金屬增材制造領域具備了較強的國際競爭能力。3d打印設備、3d打印定制化產品服務以及代理銷售設備及配件收入為公司的主要收入來源,2016-2018年,公司收入結構未發生重大變化。

資料來源:公司招股書,格隆匯研究院整理

分地區來看,公司主營業務收入主要來自于華北、華東、西南、西北等航天航空及工業機械產業較為集中的地區。公司是空中客車公司金屬3d打印服務合格供應商。2018年8月,公司與空中客車公司簽署a350飛機大型精密零件金屬3d打印共同研制協議,從供應商走向聯合開發合作伙伴,標志著公司在金屬3d打印工藝技術與生產能力方面達到世界一流水平,尤其在大型精密復雜零件打印方面,處于領先地位,公司未來也將逐步拓展海外業務。

資料來源:公司招股書,格隆匯研究院整理

(四)公司股權結構及募投項目

公司無控股,實際控制人為黃衛東、折生陽及薛蕾,三人合計持有公司53.37%的股份,其中折生陽持有公司29.07%的股份,黃衛東間接持有公司15.12%的股份,薛蕾直接和間接持有公司9.18%的股份。2015年12月,折生陽、黃衛東和薛蕾簽署《一致行動協議》,約定各方將充分協商并達成一致意見,并按照協商一致的意見行使董事會或的表決權。

資料來源:公司招股書

募投項目簡要分析

計劃募集資金7億元,扣除發行費用后,將全部投資于金屬增材制造智能工廠建設項目和補充流動資金。公司擬發行不超過2000萬股,募集資金7億元,其中6億元將用于搭建離散化增材制造智能制造系統平臺,建設集增材制造、高品質球形粉末生產、智能增材研發于一體的現代化金屬增材制造智能基地,全面提升金屬增材制造粉末、裝備、產品的全產業鏈和綜合研發能力。項目建設周期3年,項目建成后,將延伸公司產業鏈,提高公司產能。同時研發中心的設立,將進一步提高公司研發能力,為未來業務發展奠定堅實基礎。

資料來源:公司招股書,格隆匯研究院整理

(五)公司風險

ⅰ、下游客戶領域較為集中的風險

目前,增材制造技術發揮的主要空間是個性化定制產品的小批量生產,或者是生產對于傳統制造技術來說非常復雜的產品,如:功能集成性零件、拓撲優化異形零件等。制造企業是否采用3d打印技術,還需要綜合考慮產品在整個生命周期的價值傳遞作用,這種作用在航天航空工業中體現的比較明顯。來自航空航天領域的客戶對公司報告期內的收入貢獻較大,報告期內,來自該領域客戶的收入占各期主營業務收入的比重分別為62.35%、54.32%、62.21%,公司前五大客戶也較多的集中于該領域。雖然航空航天等重要應用領域在國內外的增材制造的發展中都起著引領性的作用,但是就目前的情況而言,增材制造在其整體制造體系中的占比還較為有限,若該領域增材制造應用成長速度不及預期,或由于公司產品質量、行業競爭等因素流失主要客戶,將對公司的經營發展產生不利影響。

ⅱ、增材制造裝備關鍵核心器件依賴進口的風險

我國工業級增材制造裝備核心器件嚴重依賴進口的問題依然較為突出。增材制造裝備核心器件,如高光束質量激光器及光束整形系統、高品質電子槍及高速掃描系統、大功率激光掃描振鏡、動態聚焦鏡等精密光學器件、陣列式高精度噴嘴/噴頭等嚴重依賴進口,激光器市場基本trumpf、ipg等3-4家國外企業占有,掃描振鏡市場則主要被德國scanlab公司占有。公司設備的部分核心器件對國外品牌存在一定的依賴性。若上述核心器件受出口國貿易禁用、管制等因素影響,導致公司無法按需及時采購,將對公司的生產經營產生不利影響。

ⅲ、政府補助金額較大的風險

報告期內,公司計入當期損益的政府補助分別為736.75萬元、1,256.60萬元和2,455.64萬元,公司利潤總額分別為3,263.12萬元、4,106.11萬元和6,593.02萬元,政府補助在利潤總額中占比分別為22.58%、30.60%和37.25%。若公司不能保證未來持續享受政府補助,或補助政策發生不利變動,則可能給公司的經營帶來不利影響。公司政府補助多來源于科研項目經費,如公司出現科研項目經費使用不規范的情形,則可能存在退回科研專項資金及受到處罰的風險,從而給公司的生產經營帶來不利影響。

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