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煤炭行業:去產能政策出臺 下行預期有望修復
作者: 佚名 時間:2019-5-12文章來源:東方財富訪問量:2799

【煤炭行業:去產能政策出臺 下行預期有望修復】積極關注山西國改相關的陽泉煤業、西山煤電、大同煤炭,以及動力煤標的中煤能源、露天煤業、新集能源等。煉焦煤積極關注西山煤電、平煤股份、淮北礦業、盤江股份、潞安環能等。以及煤炭供應鏈管理與金融公司瑞茂通。

港口煤價小幅下跌:

截至5月8日,港口方面,秦皇島港山西產動力末煤(q5500)平倉價614.0元/噸,較上周下跌2.0元/噸。動力煤價格指數(rmb):cci5500(含稅)619.0元/噸,較上周下跌2.0元/噸。產地方面,山西大同南郊弱粘煤444.0元/噸,較上周持平;內蒙古東勝大塊精煤416.0元/噸,較上周上漲6.0元/噸。國際煤價,紐卡斯爾港動力煤現貨價84.71美元/噸,較上周下跌2.58美元/噸。截止5月8日動力煤合約期貨貼水14.8元/噸。

煤炭需求小幅走弱:

本周沿海六大電日耗均值為55.5萬噸,較上周的57.5萬噸下降2.0萬噸,降幅3.5%,較18年同期的69.3萬噸下降13.8萬噸,降幅19.9%;5月9日六大電日耗為55.1萬噸,周環比增加0.9萬噸,增幅1.6%,同比下降15.4萬噸,降幅21.9%,可用天數為28.1天,較上周同期下降0.7天,較去年同期增加9.2天。最新一期重點電廠日均耗煤345.0萬噸,較上期下降2.0萬噸,降幅0.6%;較18年同期增加13.0萬噸,增幅3.9%。

港口煤炭庫存繼續增加,4月進口煤增速高位運行:4月份我國進口煤炭2529.9萬噸,同比增加301.6萬噸,增長13.53%;環比增加181.7萬噸,增長7.74%;1-4月份,全國共進口煤炭9992.6萬噸,同比增長1.7%,行業淡季進口煤高位是導致國內市場煤價格低迷的重要原因之一。從港口庫存來看,本周國內重要港口(秦皇島、曹妃甸、國投京唐港)庫存小幅增加,周內庫存水平均值1253.5萬噸,較上周的1177.5萬噸增加76.0萬噸,增幅6.5%;下游電廠庫存方面,本周六大電廠煤炭庫存均值1541.6萬噸,較上周下降0.3萬噸,較18年同期增加207.8萬噸,增幅15.6%;最新一期全國重點電廠庫存7463.0萬噸,較上期增加202.0萬噸,增幅2.8%,較18年同期增加1310.0萬噸,增幅21.3%。截至5月8日秦皇島港港口吞吐量周環比下降2.2萬噸至52.7萬噸。

焦炭焦煤板塊:

焦炭方面,近期中央環保督察組嚴厲指出山西焦企的環境問題,不排除后期部分焦企落實整改的可能。目前產地焦企庫存下滑,焦價提漲范圍擴大,部分鋼廠及貿易商落實50-100元/噸漲幅,多數焦企保持低庫存或者零庫存狀態,焦炭市場短期呈樂觀走勢。焦煤方面,產地焦企銷售表現良好,焦炭開啟二次提漲,在焦化廠利潤逐步好轉的背景下,下游焦企開工相對高位,采購心態好轉,市場情緒偏樂觀,在下游市場好轉的帶動下,部分煉焦煤種價格穩中探漲,但主流焦煤礦仍保持價格穩定。

我們認為,去產能政策出臺,下行預期有望修復。近日,國家發改委接連下發《關于加強煤礦沖擊地壓源頭治理的通知》《關于做好2019年重點領域化解過剩產能工作的通知》,提出了未來一段時間產能調控政策。據測算,2019年有望退出產能3900萬噸左右,同時考慮陜蒙地區嚴格煤管票管理,限制超能力生產等,中期基本面有望維持相對景氣,前期行業下行的預期有望得到修復。行業方面,目前港口調入量維持高位,港口煤炭庫存不斷累積,沿海六大電和重點電廠庫存同樣居高不下;此外,五一小長假,煤炭下游需求走弱,沿海六大電廠日耗下行至55萬噸左右,存煤可用天數向上突破28天,電廠采購需求難有有效放量,市場觀望情緒繼續升溫,貿易商心態轉弱,電廠壓價意愿增強。重點關注節后下游需求釋放節奏和進口煤變化情況。焦煤方面,在焦炭提漲范圍不斷擴大,焦企利潤逐步好轉的背景下,焦企維持較高開工率,目前多數焦企庫存水平較低,焦煤礦漲價意愿增強,整體來看,上半年煤企安全形勢較為嚴峻,供給端增長空間有限,短期內焦煤需求向好,支撐煉焦煤市場偏強運行。動力煤繼續推薦估值優勢明顯,安全邊際較高且具有成長性的(h、a),資源稟賦優異,內生增長空間較大的,和穩健、現金流充沛的(h、a)三大核心標的,積極關注山西國改相關的、、大同煤炭,以及動力煤標的、、等。煉焦煤積極關注西山煤電、、、、等。以及煤炭供應鏈管理與金融公司。

風險因素:

安全生產事故,下游用能用電部繼續較大規模限產,宏觀經濟大幅失速下滑。

(文章來源:信達證券)

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