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電力設備行業動態分析:光伏電價政策符合預期,一季報電芯強勢高增長
作者: 佚名 時間:2019-5-11文章來源:東方財富訪問量:1932

電新板塊一季報簡評: 營收方面: 19q1 電新板塊實現營收 1136.74 億元,同比增長 18.33%; 實現歸母凈利 84.15 億元, 同比上升 13.34%, 環比上升49.35%。 盈利能力方面: 19q1 綜合毛利率 26.12%, 同比下降 5.57%, 綜合凈利率 7.03%, 同比下降 28.66%。 期間費用方面: 19q1 期間費用絕對值同比減少 21.40%。 資產負債率方面: 19q1 電新板塊整體資產負債率為 45.48%, 仍處于較低水平。

新能源汽車: 電芯環節營收強勢高增長, 盈利能力依然隔膜最強。 截至本周,新能源汽車板塊一季報已披露完畢。 終端需求方面: 19q1 新能源汽車累計實現銷量 21.1 萬輛,同比增長 106.44%。 營收規模方面: 整個板塊 19q1 實現營收 361.43 億元,同比增長 41.99%,其中電池環節表現最為亮眼,實現營收 181.08 億元,同比增長 93.07%,隔膜與電控環節則出現負增長。 盈利能力方面: 19q1 共實現 29.41 億元歸母凈利,同比增長 5.41%,其中除了電池級設備環節,其它環節均出現大幅下滑。 整個板塊的平均毛利率為 27.03%, 同比下降 2.64 個 pcts, 凈利率依然是隔膜環節最為突出,高達 25.33%?偟膩砜,由于補貼退坡、行業競爭加劇等影響,板塊的盈利能力下降趨勢明顯。投資建議: 維持對新能源車 2019 年產銷 170 萬輛( yoy+35%)、動力電池裝機量 75-80gwh( yoy+35~40%)的判斷。從短期受補貼退坡影響較小、長期競爭力顯著兩方面綜合考慮,重點推薦: 1)優質產能供不應求、參與全球競爭的電芯龍頭寧德時代、億緯鋰能,建議關注欣旺達; 2)海外供貨占比高、降價空間小、具備全球市場競爭力的材料及零部件廠商,重點推薦: 當升科技、新宙邦、天賜材料、恩捷股份、璞泰來、杉杉股份、星源材質、三花智控等。 另外,建議關注產能緊缺、價格步入上升通道的原材料環節,重點推薦: 石大勝華(化工組覆蓋)。

新能源發電: 光伏電價政策符合預期,加速從“周期”邁向“成長”。 4 月30 日,國家發改委發布《關于完善光伏發電上網電價機制有關問題的通知》:將集中式光伏電站標桿上網電價改為指導價, 將納入國家財政補貼范圍的i~iii 類資源區新增集中式光伏電站指導價分別確定為含稅 0.40、 0.45、 0.55元/kwh;“自發自用、余量上網”工商業分布式光伏發電項目補貼標準調整至 0.1 元/kwh,且競價項目的補貼標準不得超過 0.1 元/kwh。 隨著成本的進一步下行以及平價政策進一步推動,平價將在 2020 年加速到來,而從全球范圍來看,全球大部分區域已實現平價上網,價格的降低將會激發海外越來越多的需求。因此,我們認為今年是光伏板塊從周期邁向成長的元年。

投資建議: 光伏重點推薦龍頭標的通威股份、隆基股份、正泰電器、 陽光電源、 林洋能源等,建議關注產業鏈相關的東方日升、中環股份、 中環股份、福斯特、 捷佳偉創、邁為股份等;風電重點推薦金風科技、天順風能等, 建議關注泰勝風能、恒潤股份、日月股份、天能重工、金雷風電等。

電力設備與工控: 一季報小結: 19q1 板塊實現營收 388.83 億元, 同比增長8.08%, 歸母凈利為 21.35 億元, 同比下降 7.19%。 其中, 低壓電器、 工控、特高壓等板塊幅度較大,分別為 18%、 14%、 11%。 歸母凈利除了電纜環節,其它均出現同比下滑。 盈利能力方面: 19q1 的板塊毛利率略有小幅上升,為28.66%;凈利率則環比出現了接近 10 個 pcts 的上升,達到 6.41%,但仍低于去年同期水平。 整個電力設備環節, 當前時點來看泛在電力物聯網建設進度較快,體現了國網對于發展能源互聯網的決心,預計未來幾年電網智能化投資金額與占比有望實現同時快速提升。投資建議:重點推薦國電南瑞 (二次設備龍頭+集團信通相關業務 17 年注入)、岷江水電(國網信通業務擬注入)、金智科技(二次設備+電力信息化);建議關注新聯電子 (用電信息采集+230m 組網+智慧能源云平臺)、 炬華科技 (用能側信息采集)、朗新科技(電力及燃氣營銷與采集系統)、 恒華科技(面向電力行業的云服務平臺)、 遠光軟件(國網電商平臺擬注入)等。

風險提示: 行業相關政策推出節奏或力度低于預期;新能源車產銷量及風電光伏低于預期;電網混改力度不足或節奏遲緩等

本周組合: 億緯鋰能、正泰電器、 通威股份、 隆基股份、璞泰來、 寧德時代、 國電南瑞、 平高電氣

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